COVID-19 et volatilité des marchés : comprendre l’impact économique d’une pandémie mondiale

Un article co-écrit par le Professeur de la GSEM Tony Berrada, avec Jérôme Detemple et Marcel Rindisbacher, analyse comment la pandémie de COVID-19 et les politiques sanitaires associées ont déclenché une volatilité sans précédent sur les marchés, en particulier sur le S&P 500.

En s’appuyant sur un modèle combinant des dimensions économiques et épidémiologiques, l’étude révèle que les perturbations de la main-d’œuvre et le sentiment des investisseurs — amplifiés par les mesures de confinement — ont été des moteurs essentiels du pic de volatilité observé. Elle met en lumière un dilemme majeur : les politiques visant à protéger la santé publique peuvent accentuer l’instabilité financière. Si le modèle apporte une explication robuste des dynamiques à court et long terme, des travaux futurs devront intégrer les effets de la politique monétaire pour mieux appréhender le comportement des marchés.

ABSTRACT

We examine the impact of COVID-19 on market in an equilibrium framework. The model combines beliefs-dependent preferences for economic dynamics and a stochastic Susceptible-Exposed-Infectious-Recovered-Deceased (SEIRD) model with unpredictable birth/vaccine events and mitigating policies for disease propagation. The estimated model explains the realized trajectories of the S&P 500 volatility and number of new cases and identifies the source and composition of the volatility spike while providing a good match for 25 unconditional moments of economic series. Beliefs dependence, in conjunction with real effects due to the short-term decline of the effective workforce early in the pandemic, is critical for this comprehensive explanation of short- and long-run properties. A model comparison study is performed. Out-of-sample volatility prediction exercises document that the good in-sample model fit for volatility and cases is not due to over-parametrization. The effects of alternative mitigation policies such as changes in contamination rate, shelter-in-place duration, and shelter-in-place compliance rate are examined. They document the tradeoff in number of cases and stock volatility during the pandemic, and the dominant role of unemployment news volatility.

Accédez à l'étude : Volatility During the COVID-19 Pandemic (en anglais)

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